来源：长江研究
长江固收 | 估值修复，利差收窄——信用利差周报（3/30） | |
长江策略 | 港股重估三重奏 | |
长江建材 | 重视麦加芯彩船舶突破，继续推荐玻纤——建材周专题2025W12 | |
长江电子 | 折叠视界，创新无界——用想象推动世界 |
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2025.04.03
固收 | 赵增辉
估值修复，利差收窄——信用利差周报（3/30）
3月24日-3月28日各券种收益率总体下行，信用利差跟随收窄。收益率方面，0.5Y大多数券种下行幅度超3bp，产业债、商金债、证券公司次级债多数下行幅度超5bp。1Y大多数券种下行超3bp，城投债多数下行幅度超4bp，2-3Y大多数券种下行幅度在1-3bp，城投债下行幅度大，多数下行幅度超5bp。5Y大多数券种下行幅度超5bp，城投债、证券公司次级债多数下行幅度超7bp。信用利差方面，0.5Y-2Y多数券种收窄超3bp，城投债、商金债多数收窄超5bp。3Y-5Y各券种收窄幅度有所分化，城投债多数收窄超5bp。
风险提示：1. 统计存在误差或有遗漏；2. 算法偏误；3. 历史分位信号效用减弱。
摘自：《估值修复，利差收窄——信用利差周报（3/30）》
对外发布时间：2025/04/02
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
策略 | 戴清
港股重估三重奏
在“AI+”产业链爆发的背景下，港股正从“红利牛”迈向“AI牛”，部分港股互联网龙头已从价值股重新蜕变为成长股。中国资产重估逐渐成为共识，市场或已计入较乐观预期，若要继续创新高，估值继续重估，需寻找三条重估线索：1）参考日美经验，AI与新消费的共鸣；2）南向资金涌入，边际定价能力上升；3）牛市在望，唯有源头活水来。
风险提示：1. 地缘政治风险超预期；2. 政策落地不及预期；3. 美国政策超预期；4. AI应用落地不及预期。
摘自：《港股重估三重奏》
对外发布时间：2025/04/02
本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002
建材 | 范超
重视麦加芯彩船舶突破，继续推荐玻纤——建材周专题2025W12
2025年1-2月玻纤生产企业库存春节淡季积累缓慢，近期迎来结构性提价，主要源于风电、热塑等需求较好，而淡季不淡意味着大概率会出现旺季提价。预计玻纤全年盈利中枢上移，风电需求释放放大上半年景气度，旺季或迎来扩大提价。重视麦加芯彩船舶突破，继续推荐玻纤；从基本面看，水泥价格由降转升，玻璃库存延续下降；重视一季报行情，如玻纤/风电链+存量链。
风险提示：1. 地产需求修复低于预期；2. 原材料价格大幅上涨。
对外发布时间：2025/04/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001
电子 | 杨洋
折叠视界，创新无界——用想象推动世界
我们强调折叠屏手机产业链是在4-5月份非常值得关注的一条投资主线，一方面市场需要寻找新的底部轮动方向，另一方面消费电子板块尤其是苹果供应链条公司在一季度及全年的业绩有支撑、短期估值底部，叠加苹果折叠屏手机5月开始NPI催化，在铰链、屏幕、中框、轴盖等多处零部件将有材料、工艺、结构等升级创新，我们判断今年果链的投资节奏有望重现在2024年5月苹果AI手机开启的果链行情。
风险提示：1. 苹果折叠屏手机NPI推迟；2. 苹果折叠屏手机出货不及预期。
对外发布时间：2025/04/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：杨洋 SAC编号：S0490517070012
电话会议
近期回放
1
行业：电子 时间：2025.04.02
主题：折叠屏3D打印行业交流
2
行业：医药 时间：2025.04.02
主题：骐思药想第16期：创新药公司重点推荐6——中国生物制药深度汇报
3
行业：农业 时间：2025.04.02
主题：掘金一季报系列电话会议二：如何看待动保和饲料板块
4
行业：传媒 时间：2025.04.01
主题：AI黄金档（66）：GPT-4o上线原生图像生成功能，阿里开源首个端到端全模态大模型
5
行业：轻工 时间：2025.04.01
主题：新型烟草跟踪：PMI在美国正式推出IQOS产品，看好HNB核心供应商从中受益
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